Reclamações civis de divisas

Os assentamentos dos EUA sobre o escândalo de manipulação de forex abrem portas para ações judiciais do Reino Unido.

Nove bancos pagaram um total de US $ 9 bilhões para os investidores nos EUA por meio de reclamações que fraudaram os mercados de câmbio, e seus advogados esperam lançar processos similares em Londres.

Tim Wallace e agências.

7:43 AM BST 14 de agosto de 2018.

Os investidores britânicos e europeus agora poderiam ter a chance de abrir ações judiciais contra bancos acusados ​​de agilizar os mercados financeiros, seguindo uma série de assentamentos em casos nos EUA, acreditam os advogados.

Outros cinco grandes bancos acusados ​​de fraudes cambiais estabeleceram reivindicações em um tribunal de Nova York com reclamantes, incluindo fundos de pensões e investidores institucionais.

Eles se juntam aos quatro bancos que se estabeleceram no início do ano, e os pagamentos totais aos investidores agora totalizam mais de US $ 2 bilhões (£ 1.28 bilhões).

O acordo anunciado nesta semana cobre Barclays, Goldman Sachs, RBS, HSBC e BNP Paribas. Os investidores ainda estão buscando créditos contra o Bank of Tokyo-Mitsubishi, RBC Capital Markets, Société Générale, Standard Chartered, Deutsche Bank, Credit Suisse e Morgan Stanley.

Além de dar pagamentos aos demandantes, os bancos de liquidação também concordaram em cooperar com os requerentes, o que os advogados dizem que abriu um trove de informações extras que poderiam ser usadas em casos no Reino Unido.

"Trabalhamos neste caso há vários anos, o que nos forneceu um conhecimento íntimo desta conspiração e do funcionamento do mercado de câmbio, e isso nos dá uma enorme vantagem em processar o litígio contra os bancos que não são colonizadores, "disse David Scott, sócio da firma de advocacia Scott e Scott, que é uma das empresas que representam os requerentes.

"Nosso caso está limitado aos EUA neste momento, mas acho que realmente mostra que, se e quando usarmos o sistema judicial europeu, deveria haver uma oportunidade para os requerentes não-americanos buscarem reparação".

O escândalo forex-rigging foi um dos incidentes de maior perfil para atingir o setor bancário Foto: ALAMY.

Os casos nos EUA foram submetidos a regras antitruste, que limitam a ação coletiva aos requerentes dos EUA. À medida que Londres hospeda o maior segmento dos mercados de câmbio, é um candidato líder para futuras reivindicações civis.

Scott e Scott estão criando um escritório do Reino Unido e contratou um advogado para executar a prática, seguindo as consultas de investidores interessados ​​em buscar casos relacionados aos mercados cambiais.

A firma de advocacia Hausfeld também representou investidores e, em comunicado, declarou que os acordos eram preliminares e ainda devem ser aprovados pelo juiz distrital dos EUA, Lorna Schofield.

Em junho, fontes próximas à situação relataram que o Barclays pagaria US $ 375m, HSBC $ 285m, o BNP Paribas quase $ 100m e a Goldman Sachs cerca de US $ 130 milhões. Mas eles também especificaram que os montantes estavam sujeitos a alterações.

Alguns dos bancos no anúncio de quinta-feira já concordaram em somas específicas.

O gigante bancário norte-americano JPMorgan Chase concordou em pagar US $ 99,5 milhões em janeiro, seguido do Bank of America em US $ 180 milhões, o Citigroup em US $ 394 milhões eo Swiss UBS em US $ 135 milhões.

Os acordos de quinta-feira são distintos dos procedimentos liderados por reguladores norte-americanos e britânicos, que em maio solicitaram US $ 6.000mn em multas em seis grandes bancos - Barclays, JPMorgan Chase, Citigroup, Royal Bank of Scotland, UBS e Bank of America - para agendamento de mercado cambial e Taxas de juros Libor.

O sistema bancário ainda está quebrado? Foto: PA.

O Barclays, o JPMorgan Chase, o Citigroup e o Royal Bank of Scotland se declararam culpados das acusações do Departamento de Justiça dos Estados Unidos de conspirar para manipular o enorme mercado cambial.

"Embora as recuperações aqui sejam tremendas, são apenas o começo", disse o presidente da Hausfeld, Michael Hausfeld.

"Os investidores de todo o mundo devem tomar nota das recuperações significativas garantidas nos Estados Unidos e reconhecer que esses assentamentos cobrem uma fração do maior mercado financeiro do mundo", disse ele.

A empresa também observou que estava considerando "ação concertada" em Londres.

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Para mais detalhes sobre como investigações sobre as taxas de câmbio, clique aqui. O que é o caso dos bancos que se ocuparam em transações de Forex na taxa de referência relevante encontrada para ser afetado por manipulação, que pode ser notificado para ser financeiramente prejudicial ao cliente. Na prática, pode ser mais relevante para os que negociam regularmente moedas em grandes volumes, por exemplo, gestores de ativos, fundos de pensões e outros investidores significativos, onde podem surgir as substantivas ao longo do tempo com taxas de movimentos relativamente pequenas nas taxas de referência,. Em alternativa, os clientes com produtos que referenciam como taxas de referência de FX relevantes afetados podem também ter reivindicações, incluindo potenciais reclamações de rescisão (ver nossos comentários sobre potenciais reclamações na Euromoney). Separadamente, pode haver ações regulatórias e outras ações civis e criminais contra o que você está envolvido ou está autorizado qualquer coisa encontrada para constituir uma irregularidade. O Escritório de Fraudes Graves (SFO) está preparando potenciais acusações criminais contra vários sais envolvidos na má conduta. (A) declarações falsas e conspiração, (c) D) Demandas baseadas no direito da concorrência, ee) Enriquecimento sem causa. Histórico Os nossos mercados de sucesso são os bancos e as nossas empresas de litigância líderes em Londres que processam os bancos em litigios substanciais. Estamos praticamente livres dos conflitos de interesse que impedem a maioria dos escritórios de advogados de litígios de processar como instituições financeiras. 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Artigos relacionados Reclamações de Manipulação de Forex Nossa empresa está na vanguarda de litígios internacionais envolvendo fixação e manipulação de benchmark e tem experiência de desenvolvimento e desenvolvimento de pedidos e reivindicações regulatórias (por FCA e outros reguladores em todo o mundo) em relação à manipulação de câmbio Mercados e manipulação de taxas de referência. Litigação dilúvio definido para seguir o registro multas de Forex: estamos actualmente avaliado reivindicações de investidores em todo o mundo contra cinco dos maiores bancos worldresquos sobre alegações de fraude de Forex e corretagem de mercado de câmbio, como eles foram encontrados para não ter controlado em práticas de negócios de Forex. Essas ocorrências não foram o resultado de uma hora durante a noite, mais um processo no 1 de janeiro de 2008 até 15 de outubro de 2018 A multa de & # 163; 2,6 bilhões de euros emitidos pela UKrsquos Autoridade de Conduta Financeira (FCA), juntamente com dois reguladores dos EUA, Comissão de Negociação de Futuros (CFTC) e Gabinete do Controlador da Moeda (OCC). Outros danos podem ser incorridos se os quais são afetados por uma negociação de manipulações procuram fazer litígios civis reclamações contra os bancos envolvidos. Evidência de manipulação de Forex em 2018 e levou um inquérito por agências reguladoras e autoridades de concorrência de mercado em todo o mundo. O Reino Unido é inevitável um foco principal, pois é o maior centro global de negociação de câmbio. Uma manipulação de Forex pode ter um efeito importante em derivados de forex que são bancos vendidos (mis-vendidos) a seus clientes. 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Isto inclui uma manipulação de taxas fixas para disparar pedidos de perda de clientes para os bancos, por exemplo, quando um banco vende moeda para o cliente sob a ordem de parar perda disparado a uma taxa mais alta que é capaz de comprar essa moeda , gerando um lucro para O banco (e potencialmente detrimento financeiro para o cliente). A criação de qualquer pico ou pit no pegging não pode ser feito por ordens individuais como os comerciantes adotaram métodos furtivos para conciliar e fazer encomendas em massa ao mesmo tempo, um fim de alcançar suas necessidades usando salas de bate-papo privadas e empregando o uso de cliente confidencial Informação e de mercado. Os bancos não conseguiram exercer o controle adequado sobre suas funções no FX. As políticas internas são de alto nível, uma supervisão dos comerciantes de FX, uma era insuficiente e um monitoramento não conseguiu identificar uma conduta de comerciantes, incluindo comunicações impróprias por parte dos comerciantes e abuso de informações confidenciais dos clientes. Isto permitiu que o bankrsquo manchasse negócios de FX para actuar sem bancos e interesses financeiros e sem direito a interesses de participantes de mercado e clientes. Os resultados adversos na FCA e CFTC vêm fornecer material útil em apoio de ações civis contra os bancos. Os clientes dos bancos envolvidos que se envolveram em transações de Forex na taxa de referência relevante foram encontrados para ser afetados pela manipulação que podem ser reivindicados, onde uma manipulação é estabelecida e pode ser exibida para ser financeiramente prejudicial para o cliente. Na prática, isso pode ser mais relevante para os que negociam regularmente moedas em grandes volumes, por exemplo, gestores de ativos, fundos de pensão e outros investidores significativos - onde perdas substanciais podem surgir ao longo do tempo de movimentos relativamente pequenos nas taxas de referência que se dice deverem manipulação. Alternativamente, os clientes com produtos referenciados como taxas de referência FX relevantes afetadas também podem ser reivindicações. As reivindicações contra os bancos podem incluir uma lista de alegações e uma base jurídica para reclamações contra bancos culpados de manipulação de Forex são essenciais obscuras como se fossem consideradas: enriquecimento injusto - Isso potencialmente permite que um cliente obrigatório o banco a reembolsar o lucro que O Banco Tem injustamente violado uma obrigação de melhor execução - Alguns bancos têm como melhores políticas de execução em vigor, que pode ser que o banco se esforçará para obter o melhor preço para o seu cliente, por referência a termos expressos ou implícitos, dependendo do Quadro contratual em vigor Violação de confidencialidade - Traders divulgou como informações confidenciais de seus clientes para outros comerciantes. Por exemplo, divulgar um outro comerciante que, quando um local de taxa chegou um valor determinado, o cliente de cliente e comprar. A alegação seria que o banco representou implicitamente que não se envolveu em qualquer atividade falsa ou enganosa em relação a taxa de taxa de Forex e que o cliente iria Não foi recebido na transação com o banco se conhecimento de que o banco estava manipulando a Taxas de reclamações tortuosas por perdas causadas por meios ilegais Leia nossa entrevista relacionada com como reivindicações Manipulação Forex no Tesouro Hoje aqui Saiba mais informações ou assistência, por favor Preencha o formulário de inquérito on-line aqui ou envie um e-mail para : customerservicesgiambronelawBanks se preparou para bancas globais estão enfrentando bilhões de libras de ações civis em Londres e na Ásia sobre uma manipulação de mercados de moeda, Legal em Nova York. O Barclays, o Goldman Sachs, o HSBC e o Royal Bank of Scotland estão entre os nove bancos revelados na última sexta-feira em concordar com um acordo de 2 bilhões de dólares com milhares de investidores afetados por um caso judicial em Nova York. Advogados anuncia que a vitória abre como comporta para um número ainda maior de reivindicações em Londres, o maior centro de negociação cambial do mundo, em um sinal de que o escândalo de manipulação de moeda está longe de acabar. Os tribunais de alto porte de empresas, gestores de fundos e autoridades locais, de acordo com advogados trabalhando nos casos. Além disso, os pesquisadores estão envolvidos em Hong Kong e Cingapura, que também são grandes dos mercados de câmbio. A liquidação dos Estados Unidos apenas alguns meses depois de uma multa recorde de 5,6 bilhões de euros ter sido socada em seis bancos por reguladores por manipulação de mercados de câmbio de 5,3 toneladas por dia. Haverá mais reivindicações em Londres do que em Nova York porque é um mercado de forex maior, disse David McIlroy, um advogado no Forum Chambers. Um acordo em Londres pode ser um dezenas de bilhões de libras, disse ele. Analistas disseram que são extremamente difíceis de avaliar o impacto financeiro sobre os bancos nesta fase. Nós colocamos em algum elemento de multas civis para todos os bancos que cobrimos, mas é difícil ser específico, porque não existem muitos precedentes claros, disse um analista que pediu para não ser nomeado como ele ainda não publicado pesquisas sobre o tema. Olhamos para este último semana com interesse, mas uma gama de resultados de processos civis ainda é bastante ampla. Os advogados da firma norte-americana Hausfeld, que trabalhou na ação de classe, disseram que o acordo recente foi apenas o começo. Anthony Maton, sócio-gerente da Hausfeld, afirmou: "Não há dúvida de que qualquer pessoa que seja negociada FX nos mercados de Londres ou da Ásia que transacionam trilhões de dólares diários de negócios, seja sofrido uma perda como meta das ações do Bancos. Uma compensação por estas perdas exigirá ação concertada em Londres. Como ações coletivas são bastante novas na Grã Bretanha e ao contrário dos EUA, os reclamantes têm que optar por se juntar ao caso, o que pode manter os números de liquidação mais baixos. No entanto, espera-se que uma nova legislação britânica que permita uma ação coletiva em matéria de conduta anticoncorrencial abrirá caminho para mais reivindicações em Londres. Investidores estrangeiros também deseam reivindicar não Reino Unido, como o hub através do qual muitas transações forex são processados. Londres, foi a seguir uma lei e uma nova lei o da Margem Adicional para ISSO, Disse Edward Coulson de Hausfeld. O acordo dos EUA abrange principalmente os investidores dos EUA: mas Londres é de cerca de 40 por cento do mercado cambial, por isso há um monte de outros investidores. Os outros cinco bancos que são cientificos na semana passada são o Bank of America, o Citi, o BNP Paribas, o JPMorgan e o UBS. Outros sete continuam a enfrentar litígios nos EUA contra investidores por alegada manipulação cambial, incluindo o Deutsche Bank, Morgan Stanley e Standard Chartered. David Scott, sócio-gerente do escritório de advocacia norte-americano Scott amp Scott, que também estava envolvido sem caso, dissemos a liquidação com os nove bancos foi um longo caminho para garantir que eles estão sendo responsabilizados por sua flagrante manipulação do mercado de câmbio. Os investidores norte-americanos alegaram que as maiores instituições financeiras do mundo conspiraram para manipular o mercado de câmbio já em 2003. Uma conspiração afetou dezenas de pares ou valor de uma moeda contra outro, incluindo sete pares com o maior volume de mercado. Além de casos trazidos por investidores, os bancos globais foram atingidos com sanções por parte dos reguladores por má conduta tarifária. Em novembro passado, seis bancos pagaram 4,3 bilhões de em multas a reguladores britânicos e suíços. A FCA do Reino Unido disse que a transgressão forex foi levada a cabo de 2008 até 15 de outubro de 2018 vários meses para lançamento da sua sonda. Giles Williams, sócio regulador da firma de contabilidade KPMG, observou o tamanho do acordo dos EUA era muito menor do que como multas impostas pelos reguladores por alegada manipulação de forex. É, portanto, o tamanho de algumas das sanções regulamentares um castigo para o comportamento, em vez de perda de investidor, ele disse. Ele disse que ficaria surpreso se os bancos ainda não foram utilizados para o montante mais recente de liquidação. Os bancos recusaram ou não puderam ser alcançados para comentários.

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Alerta: RECLAMAÇÕES FOREX: o que, quem, como ... e o que poderia ser?

PUBLICADO: 09/08/2017.

Como as revelações sobre a alegada manipulação do mercado de câmbio ("FOREX") continuam a dominar as manchetes, principalmente a decisão do Escritório de Fraude Sério do Reino Unido (SFO) de lançar uma investigação criminal sobre o potencial escândalo; movimentos do chanceler do Reino Unido, George Osborne, para considerar fazer abusar de mercados como o FOREX como crime; e a pesquisa contínua do Bank of England sobre a questão junto com reguladores de toda a Europa e nos EUA, muitos deles estarão considerando se eles foram afetados e se eles podem ter reivindicações contra os bancos responsáveis ​​por qualquer manipulação. Mas várias questões surgem: (1) o que alegadamente aconteceu? (2) quem pode ter um pedido? (3) como eles podem trazer essa reivindicação, ou seja, em que base jurídica? e (4) no final, qual perda pode ser recuperável?

O que alegadamente aconteceu?

Como o FOREX é um mercado de câmbio global acessado por muitos participantes (incluindo investidores, empresas de serviços financeiros, organizações comerciais e, finalmente, usuários de varejo), a manipulação de FOREX é potencialmente um problema ainda maior do que a LIBOR, envolvendo como ele faz com volumes diários, muitas vezes em excesso US $ 5 trilhões.

A oportunidade de manipular o mercado decorre essencialmente da existência de "correções" de referência para moedas negociadas e do duplo papel que um pequeno número de bancos dominantes desempenham em relação ao FOREX, nomeadamente como criadores de mercado e como comerciantes proprietários para sua própria conta .

Por várias razões, existe uma confiança generalizada no uso de taxas de referência (ou "correções") para avaliações de negócios e carteiras. A mais comum dessas correções é estabelecida em Londres, onde mais de um terço de todos os negócios FOREX ocorrem. Essas correções são "corrigidas" duas vezes ao dia e são essencialmente uma média de negócios e ordens executados reais para chegar a uma taxa diária que é usada como referência. Para as moedas mais comumente negociadas, a "correção" é calculada pela WM / Reuters na segunda metade do dia de Londres, utilizando trocas realizadas dentro de uma janela de 1 minuto (30 segundos antes e depois das 4 da manhã).

É alegado que os comerciantes da FOREX nos principais bancos formaram uma comunidade de malha apertada que regularmente compartilhava informações sobre os volumes das ordens dos clientes e o momento prospectivo dos negócios. Se um cliente fizesse um pedido com o Banco A, eles provavelmente aceitam que o Banco A tenha o direito de usar essa informação para cobrir o pedido e não fazer uma perda nesse comércio, mas quase certamente não aceitará que o Banco A pode deixar o Banco B ( Além disso, Banks C, D e E) conhecem o comércio para que eles também possam usar essa informação. Naturalmente, os comerciantes que tiveram aviso prévio de ordens e posições, seja por seu próprio conhecimento ou colusão com outros comerciantes em todo o mercado, estariam em condições de negociar antes das ordens dos clientes e obter um preço melhor do que o alcançado pelo cliente - a chamada "negociação antecipada".

No entanto, vai mais longe do que isso e tendo compartilhado informações, os comerciantes dos bancos são supostamente encobertos para tomar medidas concertadas em torno da janela de reparo WM / Reuters de 1 minuto para tentar afetar o preço na correção. Essa ação incluiu o planejamento e a execução de um alto número de negociações antes e ao redor do tempo de "reparação" - os chamados "batendo o fechamento", e até mesmo criando transações falsas entre os comerciantes durante o período de fixação - a chamada "pintura da tela". O efeito de tal ação concertada poderia ter sido alterar a taxa de câmbio FOREX 'fix' em centésimos de por cento em qualquer direção. Embora não pareça muito, a realidade é que mesmo pequenas flutuações nos benchmarks podem ter um grande impacto para investidores e valores de portfólio. Os bancos, no entanto, teriam sido capazes de controlar / prever, e assim saber antecipadamente, a direção em que as tarifas seriam corrigidas. Tal estratégia é provável que ambos tenham gerado um lucro para os bancos além do que eles teriam feito de outra forma, mas também significa que muitos clientes provavelmente receberão um preço pior porque o preço fixo foi artificialmente alterado.

Quem pode ter um pedido?

FOREX é o maior mercado comercial do mundo e há muitos participantes nesse mercado com objetivos diferentes. Por exemplo:

Hedge Funds e / ou outros fundos de investimento que podem negociar para gerir risco cambial ou para executar operações de moeda especulativa; Fundos de pensão e dotação, cujos gestores de investimento podem negociar moedas em seu nome, particularmente onde era necessário comprar e vender moedas para negociar títulos estrangeiros; Empresas: em particular suas funções de tesouraria; Especuladores / comerciantes que negociam para fazer lucros usando sua habilidade e conhecimento; Gerentes de fundos, que usam as taxas de referência da WM / Reuters para calcular o valor do dia-a-dia das suas participações; e governos e bancos centrais, que negociam por razões macroeconômicas.

No entanto, dado o tamanho do mercado e o número de negócios que ocorrem em qualquer dia, o efeito de qualquer manipulação provavelmente será mais notável em grandes negócios, o que pode restringir o alcance de potenciais reclamantes para aqueles que negociam em volumes suficientemente grandes ter sido significativamente afetada por qualquer manipulação.

Também pode estar nas moedas menos prominentes onde o efeito de qualquer manipulação seria mais significativo e talvez mais fácil de identificar. Por exemplo, em relação a libras esterlinas, dólares ou euros, pode ser mais difícil encontrar a agulha no palheiro e, de fato, os mercados dessas moedas teriam sido correspondentemente mais difíceis de manipular em primeiro lugar. Vale ressaltar que Raimund Röseler, chefe de supervisão bancária da BaFin, o regulador alemão, disse em conexão com suas investigações regulatórias que descobriram que as "moedas múltiplas" estavam sujeitas a tentativas de manipulação, embora não as maiores moedas, tais como como o euro e o dólar, mas sim as moedas de menor volume. Até agora, esse padrão pode se manter em todo o quadro é, contudo, pouco claro.

COMO essa reivindicação pode ser trazida?

Parece óbvio que qualquer manipulação, se comprovada, era uma coisa "ruim" que não deveria ter acontecido, algo apoiado pelo envolvimento da OFS e a indicação de George Osborne sobre a opinião do governo britânico sobre criminalizar essa ação, mas isso não é o mesmo que identificar a base jurídica para uma reclamação civil perante um órgão jurisdicional nacional que dê direito ao requerente a um julgamento monetário contra o banco ou os bancos envolvidos. Aqui estão algumas possíveis causas de ação que podem ser consideradas:

Se um direito contratual relevante puder ser identificado, pode ser apresentado um pedido de violação desse dever. Por exemplo, uma reivindicação contratual pode surgir para uma classe inteira de investidores que, tendo contratado e esperado a "melhor execução", quase sempre acabou com o pior negócio possível no dia, tendo sido manipulado na posição pelo próprio banco pensei que estavam pagando para agir em seu melhor interesse. No entanto, é improvável que os termos em que a maioria dos negócios sejam realizados obrigue a especificar um dever preciso que tenha sido violado e os requerentes podem, portanto, ter que confiar em tarefas implícitas.

Pode ser possível argumentar que, de fato, existem acordos de garantia entre os bancos e seus clientes em termos que (i) o uso de benchmarks FOREX foram oferecidos porque eles poderiam ser invocados como uma representação precisa das taxas de mercado e ( ii) nada seria feito pelo banco contratante ou instituição financeira para manipular ou afetar as taxas a serem aplicadas. Na mesma linha, nos casos LIBOR perante os tribunais ingleses, os requerentes procuraram invocar declarações implícitas para reservar diversos contratos de swaps por falsas declarações. Por exemplo, no caso Graiseley / Barclays, uma das representações alegadas foi a seguinte:

"A Barclays não pretendia no futuro se envolver na prática de tentar manipular a LIBOR, de modo que representasse uma taxa diferente da definida pelo BBA. (isto é, uma taxa mensurada, pelo menos em parte, por referência às escolhas feitas pelos bancos do painel quanto à taxa que melhor se adequa a eles em suas negociações com terceiros) ".

Por conseguinte, esses argumentos também podem ser feitos para reivindicações FOREX e o Tribunal de Recurso inglês, ouvindo o caso Graiseley com outro (Unitech v Deutsche Bank), realizada em 2017, que é argumentável que existia uma base para as alegadas representações implícitas e que os casos devem, portanto, proceder ao julgamento. No entanto, o caso da Graiseley se estabeleceu.

Por conseguinte, pode ser possível implantar acordos colaterais e / ou representações contratuais semelhantes a um contexto FOREX, mas nesta fase está longe de ser uma certa estratégia de sucesso.

(2) Reclamações tortuosas: possíveis causas de ação não contratuais incluem o seguinte:

(a) Violação do dever estatutário.

Regras de concorrência / anti-trust.

De acordo com a legislação da UE e nacional, são proibidos acordos anticoncorrenciais, ou seja, cartéis. Em relação à LIBOR e à EURIBOR, a Comissão Europeia abriu investigações contra várias entidades por violação das regras da concorrência. Nos Estados Unidos, as afirmações da LIBOR geralmente foram trazidas ao abrigo da Sherman Antitrust Act, mas houve decisões de que a definição da LIBOR não era um processo competitivo e, portanto, a Sherman Act não se aplicava.

No entanto, existem diferenças cruciais entre a definição de LIBOR e FOREX. A LIBOR baseia-se em estimativas fornecidas pelos bancos, enquanto as correcções em FOREX são calculadas com base em negociações reais. Existem fortes argumentos de que os bancos deveriam competir um com o outro no mercado FOREX como um todo oferecendo preços competitivos para atrair clientes. Em qualquer caso, é provável que essa seja uma defesa levantada pelos bancos. É importante dizer que, nos EUA, alguns dos comerciantes alegadamente integrantes da manipulação aparentemente se referiram a si mesmos como um cartel em e-mails e mensagens: os tribunais civis provavelmente exigirão uma prova mais convincente.

A significant advantage of using a breach of competition rules as the cause of action is that if there is a finding by the European Commission that there has been a breach of competition rules, pursuant to EC Regulation 1/2003 that is a finding on liability which can be used in EU countries as a cause of action for a follow-on damages claim without having to prove liability again. However, EU Commission investigations and proceedings take time and potential claimants may not want to wait.

One issue with the FOREX market is that the market for spot trades (as opposed to future trades) is not regulated by the FCA as currency is not deemed to be an investment for the purposes of the Regulated Activities Order (whereas futures are an investment).

However, the FCA may seek to argue that the spot market business is carried on in connection with regulated business (i. e. futures) and therefore subject to the same duties, namely: integrity, due diligence and market conduct. Whilst such a finding could help to define the terms of any duty that a bank owed a customer it would not of itself give rise to a cause of action.

Conspiracy occurs where two parties conspire together to cause harm to another. If the means used to carry out the conspiracy are lawful, then the claimant must show that the predominant purpose of the conspiracy was to cause harm to the claimant. However, if the means were unlawful then the claimant need only prove an intention to harm.

It is likely that one of the other causes of action mentioned above, such as any breach of regulation or competition rules, could be used to show that the means were unlawful.

The banks may well say that there was no intention to harm the customers but if a fix was artificially manipulated as described above then it would have been, at the very least, a very likely consequence of the alleged conduct that some customers might end up paying an artificially high price for the currency and would therefore be harmed.

Arguably when a customer placed a trade with a bank, the fact of that trade constituted confidential information which the bank was not entitled to share with other banks and the customer had a legitimate expectation that it would not be shared with other banks a fortiori when it would beused detrimentally to alter the price for that customer.

FOREX Litigation in the United States.

As with the LIBOR scandal, litigants in the US are already taking the lead on bringing FOREX claims against banks for the actions of their traders. Two of the more widely reported cases were filed in November 2018 against banks including Barclays, Citigroup, Credit Suisse, Deutsche Bank, UBS and JP Morgan, and are being brought by Haverhill Retirement System, a retirement fund for public sector employees in Massachusetts, and Simmtech Co., Ltd., an electronics firm based in Chongju, South Korea. The claims and arguments in both actions are broadly similar, as indeed are a number of other FOREX cases recently filed in the US. As a consequence a number of these suits have now been combined into a single, mass action.

In general terms the lawsuits allege that the collusion of traders at the major banks violated federal antitrust law, as the purpose and result of such action was to execute a variety of strategies to distort FOREX benchmark rates. The final result being that the banks profited at the expense of their customers. The suits cite anti-competitive practices, as well as specific breaches of state business laws designed to prevent restraint of trade and parties undertaking conduct to enable them to profit at the expense of others. Fraudulent concealment of the traders’ conduct is also being relied upon so as to overcome any potential limitation arguments that might exist.

Thus far the lawsuits are still at an early stage but one motion to dismiss recently filed in the Simmtech matter looks to focus on the inherent difficulties for claimants in identifying which trades might have been affected, how, and to what extent this caused harm; and what information may have been exchanged, by whom and when, and what impact did this have.

As a consequence of such issues, potential claimants in the UK may be well advised to await the findings of regulators and/or the SFO to avoid falling foul of these potential difficulties at the outset. For example, actionable conduct, particularly if said to be fraudulent, may need to be imputed from the findings of regulators. Moreover, given that front line staff are unlikely to possess sufficient knowledge of any manipulation it may be crucial for some claims that senior management of the particular financial institution be found by the regulator(s) to be involved with and/or aware of any manipulation.

WHAT could be claimed?

Ordinarily a civil claimant will claim damages by reference to the loss which it has suffered and the damages will be intended to compensate for that loss. In theory a FOREX claimant is likely to have suffered loss because the effect of any manipulation may have been that the price paid by the customer was altered to the customer’s detriment. In others words, the customers will have paid more than it would have without the manipulation.

However, proving this in practice, to a court’s satisfaction, is likely to be very difficult as even with the help of complex mathematical models it likely will be tricky to demonstrate what the price would have been but for the manipulation.

As an alternative, claimants might decide to seek an account of profits which the banks have made from manipulated trades. This too may be no easy task.

First , there may well be similar problems of proof as there would be in proving loss to a claimant, namely that even if there appears to have been manipulation it may be hard to identify what the price would have been but for the manipulation.

Second , from a legal perspective a restitutionary remedy stripping a defendant of wrongful profits is not available for all causes of action.

In recent competition cases claimants have unsuccessfully sought to claim such profits from cartel members. For example, in Devenish Nutrition v Sanofi Aventis the English Court of Appeal adopted a restrictive approach to the circumstances in which defendants can be stripped of profits in tortious claims, and held that these were not recoverable in that case. However, this was on the basis of binding Court of Appeal authority which held that such damages could only be claimed for so-called “proprietary” torts i. e. a tort against the claimant’s property, such as conversion. This limitation has, however, been widely criticised and might not survive consideration by the Supreme Court.

In contract claims there have been several instances where defendants have been stripped of wrongful profits, such as: Attorney General v Blake , where the British double agent, George Blake, was stripped of the profits from his memoirs which had been published in breach of the Official Secrets Act and his contract; and Esso v Niad , where a garage operator failed to match the cheapest local petrol price as required by Esso’s “pricewatch” policy.

Furthermore, in a claim for breach of confidence restitutionary damages were awarded by reference to what a reasonable price would be for the information: see Vercoe v Rutland Fund . In that case a more flexible approach was adopted and the court emphasised that a balance need to be struck. Accordingly, even if a full account of profits is not ordered, the court may order something in between.

As and when FOREX claims are eventually commenced before the English courts there is no doubt that such claims will be hotly contested by the banks, and that the cases will prompt consideration of many fundamental issues of principle, especially in relation to the remedies which can be claimed and how any damages are to be assessed. However, given the likely impact of the alleged manipulation, if proven, and the possibility of criminal charges given the SFO’s involvement, the courts may well be inclined to continue to develop the law on remedies and restitution to provide a suitable solution.

From the claimants’ perspective the hope will of course be that the banks will simply want this all to go away and will settle. What is likely, however, is that even if settlement is the end result, the banks will use heavy-weight litigation as a tactic to reduce claimants’ expectations in advance of any eventual agreement.

Brown Rudnick’s position as a leading, conflict free practice allows it regularly to act in complex disputes against major financial institutions and sovereigns, and since the sub-prime crisis the firm has acted adverse to most of the world’s leading banks.

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&cópia de; 2018 Brown Rudnick LLP. Attorney advertising.

Forex (FX) Manipulation Claims.

Cooke, Young & Keidan’s lawyers are ideally placed to handle claims arising out of the regulatory investigations (by the FCA and other regulators worldwide) in relation to manipulation of foreign exchange (Forex or FX) markets and rigging of benchmark rates. Billions of pounds worth of fines have been levied on a large number of prominent banks, such as Bank of America Merrill Lynch, UBS, RBS, JP Morgan Chase, Citigroup, Barclays and HSBC in relation to attempted manipulation of G10 spot FX benchmark rates.

The firm is at the cutting edge of English litigation involving benchmark fixing and manipulation and has significant experience of developing and bringing these claims.

Our lawyers successfully acted in the first civil legal claim in the English High Court against Barclays in which fraudulent LIBOR fixing was alleged – Barclays settled the case in April 2017 shortly before a full trial. We continue to act in other High Court claims in which LIBOR based allegations are being pursued.

For further details on the investigations into FX Rates, please click here.

What claims might arise from Forex manipulation?

Customers of banks that engaged in Forex transactions at the relevant benchmark rate found to be affected by manipulation may have claims, where the manipulation is established and can be shown to be financially detrimental to the customer. In practice, this might be most relevant to those regularly trading currencies in large volumes – for example, asset managers, pension funds and other significant investors – where substantial losses might arise over time from relatively small movements in the benchmark rates said to be due to manipulation. Alternatively, customers with products referencing the relevant FX benchmark rates affected may also have claims, including potential claims for rescission (see our comments on potential claims in Euromoney).

Separately, there may be regulatory and other civil and criminal actions against individuals who were involved with or authorised anything found to constitute wrongdoing. The Serious Fraud Office (SFO) is preparing potential criminal charges against a number of individuals involved in the misconduct.

Claims against banks might include a variety of allegations: (a) breach of contract, by reference to express or implied terms, depending on the contractual framework in place, (b) misrepresentation and conspiracy, (c) tortious claims for loss caused by unlawful means, (d) competition law based claims, and (e) unjust enrichment.

Track record.

We have a track record of significant success against the banks and are one of the few leading London litigation firms who sue banks in substantial litigation. We are practically free of the conflicts of interest that prevent most top litigation law firms from suing financial institutions. The independent legal directories – Chambers and Partners and The Legal 500 – have consistently ranked the firm as a leader in the field of Banking Litigation (for more details see our Financial and Banking Litigation page).